11月18日音书，中信建投暗意，锂电行业磋议将在25Q2迎来三年来第一次供需局面的扭转。电动车方面，国内需求好于预期，磋议2024年国内批售1300万辆，同比+36%，以旧换新补贴推动下，咱们预测2025年国内电车销量1560万辆，同比+20%；好意思国磋议2024年销量160万辆，同比+8%，2025年计策当今较为拖拉磋议好意思国市集2025年可能保握握平；欧洲方面，咱们磋议2024年销量295万辆，同比握平，2025年探讨到全行业不罚金销量352万辆，相等保守预期下340万辆，同比磋议+15%-20%。同期在储能接近50%增速的推动下，磋议2025年锂电装机需求1814GWh，同比+22%，供给侧阅历2年的价钱下行面前已见底，凭证咱们的测算，磋议在年底及25年Q2末运行，行业供需局面将灵验扭转扭转，干预价钱树立区间。

　　中信建投 | 磋议2025年锂电内行需求增长22%，灵验扭转三年来多余的供需局面

　　锂电行业磋议将在25Q2迎来三年来第一次供需局面的扭转。电动车方面，国内需求好于预期，磋议2024年国内批售1300万辆，同比+36%，以旧换新补贴推动下，咱们预测2025年国内电车销量1560万辆，同比+20%；好意思国磋议2024年销量160万辆，同比+8%，2025年计策当今较为拖拉磋议好意思国市集2025年可能保握握平；欧洲方面，咱们磋议2024年销量295万辆，同比握平，2025年探讨到全行业不罚金销量352万辆，相等保守预期下340万辆，同比磋议+15%-20%。同期在储能接近50%增速的推动下，磋议2025年锂电装机需求1814GWh，同比+22%，供给侧阅历2年的价钱下行面前已见底，凭证咱们的测算，磋议在年底及25年Q2末运行，行业供需局面将灵验扭转扭转，干预价钱树立区间。

　　2025年新动力车瞻望：2025年销量2134万辆，同比+19%。其中：

　　2025年储能瞻望：磋议新增装机220-250GWh，电板需求有望400GWh以上。其中国内120GWh摆布，好意思国55-70GWh。中东大表情干预扩充委派阶段，磋议达到数十GWh，探讨库存盘活、户储需求等磋议对应锂电需求400GWh以上。

　　三年多余周期限度，行业供需扭转开启：需求端，磋议2025年锂电装机需求1814GWh，同比+22%；2凭证供需比例，磋议24Q4旺季部分垂危的材料门径先行加价，25Q2末之后险些亏钱的材料企业（铜箔、六氟磷酸锂、磷酸铁锂、干法隔阂等）将干预加价阶段。

　　后续契机包括：

　　1）板块见底预期供需扭转：2024Q4部分垂危的门径包括LFP正极、负极的很是品类，高压实和快充开启加价，全线失掉的铜箔门径也将迎来加价，主要系11月底和12月是宁德和BYD说念判25年需求的重要时候；2025Q2末起，险些亏钱的材料企业不错干预全线加价区间，推选铁锂正极、负极、铜箔的龙头企业。

　　2）25年需求细面前的低估值处所。

　　3）板块热度下的不错进一步热心新本领动态，包括固态电板、复合箔以及快充等本领。

　　1）需求方面：国度基建计策变化导致电源投资规模不足预期；电网投资规模不足预期；新动力装机增速下降导致对电力诱惑需求下降；全社会用电量增速下降等；两网招标过程不足预期；特高压建设鼓舞过程不足预期。

　　2）供给方面：铜资源、钢铁等大批商品价钱高潮；电力电子器件供给垂危，国产化过程不足预期。

　　3）计策方面：新式电力市集相关解救力度不足预期；电价机制鼓舞过程低于预期；电力现货市集鼓舞过程不足预期；电力峰谷价差不足预期。

　　4）海外局面方面：动力危急较快缓解、动力价钱较快下落；海外交易壁垒加深。

　　5）市集方面：竞争花样大幅变动；竞争加重导致电力诱惑各门径盈利材干低于预期；运输等用度高潮。

　　6）本领方面：本领降本过程低于预期；本领可靠性难以进一步提高欧洲杯体育。