诸君一又友，我们今天聊聊创维数字的三季报 —— 这数据看得东说念主有点懵：营收就降了 2.45%，不算多吧？可净利润径直跌了 63.69%，近乎 “腰斩” 还多！更让东说念主研讨不透的是，公司还诡计给子公司标个 “天价”，溢价 356% 卖掉部分股权。这一降一升之间，藏着不少值得说说念的事儿，我们徐徐捋。

功绩账本：3 年营削弱水 18%，净利跌幅是营收的 26 倍

提及创维数字，在机顶盒圈子里也算是老玩家了。可最近三年，它的功绩走势实在不乐不雅。2023 年营收还有 106.27 亿元，到 2024 年就剩 86.93 亿元，两幼年了快 18%；净利润更惨，从 6.02 亿元径直掉到 2.51 亿元，一半多的利润没了。

图源：创维数字2025年三季报

本年前三季度，情况没好转反而更辣手。营收 64.56 亿元，也就比客岁少了 2.45%，看着影响不大。但净利润呢？惟有 8585.93 万元，比客岁同期少了 63.69%—— 这跌幅足足是营收的 26 倍！单看第三季度，净利润跌幅也有 40.96%，利润下滑的速率，比营收快了可不是少许半点。

再往细了看，赢利才调也在走下坡路。销售毛利率贯穿三年往下掉，当今只剩 13.18%，比客岁还少 1.18 个百分点。更艰难的是，公司还因为应收账款收不回、存货卖不掉，计提了 5613.33 万元的减值损失，比客岁多了 253.38%，这然则真金白银的损失啊！

现款流也亮了红灯，前三季度操办行动现款流净额酿成 - 8362.84 万元，浅薄说即是 “入不敷出” 了。为啥？光存货就压了 21.19 亿元，比客岁多了 38.36%，既要提前备货野蛮需求，又要帮客户囤货，资金全被占住了。

公司也思了观念省钱，前三季度技艺用度花了 7.66 亿元，比客岁少了 8.6%，研发和销售用度皆砍了 10% 傍边。可即便这样，已经没拦住利润下滑的势头，这压力是真不小。

业务迷局：占营收 70% 的智能末端降 12%，9 亿扩产遇外洋收入连跌

要知说念，智能末端业务是创维数字的 “压舱石”，占了总营收的 70.49%。可本年上半年，这块 “压舱石” 却成了 “拖油瓶”—— 受传统集采居品需求少了、价钱又往下走的影响，这业务营收径直少了 12.36%，只剩 28.87 亿元。公司还主动推掉了不少不赢利的订单，收入缺口就更大了。虽说专科败露、运营干事这些业务涨了点，但压根填不上智能末端的穴洞，导致上半年举座收入降了 8.04%。

更让东说念主看不懂的是产能布局。当今智能末端市集正本就供过于求，东西不好卖，可公司惠州产业园二期表情还谋略投 9.32 亿元扩产能，要作念机顶盒、集聚建造，还要搞 VR/AR 居品。放抄本年 6 月底，这表情才投了 11.51%，流程慢悠悠的。公司说扩产能是为了作念高端居品、大开外洋市集，可实际是啥样？2024 年外洋收入 36.07 亿元，比前一幼年了 16.9%；本年上半年更差，外洋收入 14.48 亿元，跌幅扩大到 17.15%，这外洋市集哪是那么好大开的？

为了解围，公司还盯上了 AI 眼镜，本年 4 月推出了首款全场景 AI 智能眼镜，说三季度要卖到外洋。可说真话，当今 AI 眼镜行业皆是 “雷声大，雨点小”—— 投钱不少，赢利难，还没找到竟然能落地的场景。性能、分量、续航这三浩劫题皆没处分，这新业务能弗成成，真得打个问号。

成本动作：高管套现 1.3 亿 + 机构撤除，356% 溢价卖子给失掉母公司

功绩不好的时辰，公司高管的动作也挺受关切。本年 6 月 30 日到 9 月 15 日，董事长施驰、财务总监王茵等四位中枢高管，通过连合竞价卖了 996 万股，套现 1.31 亿元。卖完之后，他们的抓股比例分歧降到 2.43%、0.21%、0.02% 和 0.02%，这减抓力度可不小。

高管减抓的同期，机构也在撤。松手三季度末，抓有创维数字的机构比例比上季度少了 0.32 个百分点，还有 60 家公募基金干脆不败露抓仓了。机构和高管皆在 “撤退”，这信号确乎值得研讨。

为了缓解资金压力，公司还诡计卖掉子公司的部分股权。凭据公告，全资子公司深圳创维数字要以 1.16 亿元，把蜂驰电子 40% 的股权卖给迤逦控股鼓舞创维集团；同期，创维集团还要拿 1.04 亿元的金钱给蜂驰电子增资。来往完成后，创维数字对蜂驰电子的抓股比例从 84% 降到 32.4%，蜂驰电子不再并入创维数字的报表，公司说这能为 2025 年孝敬 1.92 亿元利润。

但这事儿的争议点在于 “溢价”。按 2024 年末的数据算，蜂驰电子的净金钱才 6382.76 万元，可评估值却给到 2.91 亿元，一下子升值 2.27 亿元，升值率 356.07%！更要害的是，接盘方创维集团我方日子也不好过 ——2024 年净利润亏了 3.76 亿元，本年前三季度又亏了 1.69 亿元。我方皆在亏钱，还花这样高的价钱买股权，这合感性谁看了不猜忌？再看蜂驰电子的功绩，2024 年净利润 2657.26 万元，本年 1-8 月赚了 1504.5 万元，这点利润压根救不了创维集团的失掉场面，这波操作实在让东说念主看不懂。

(辅导：本色来自：创维数字公告、证券之星、公开新闻报说念。文中不雅点仅供参考、不算作投资淡薄。)

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尾声：

“ 其实我们梳理下来能发现，创维数字这几年挺难的——功绩连降三年，主力业务撑不住，新赛说念没打破，还得靠卖子公司来回笼资金。356%的溢价来往、高管减抓1.3亿、60家基金撤仓，每一个点皆藏着市集的疑问。接下来AI眼镜能弗成大开场面开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，9亿扩产能弗成赶上外洋市集回暖，皆得等市集给出谜底。关于我们正常投资者来说，已经得多不雅察、多分析，别被名义数据诱导了。”